焦点不雅点 当前玻纤板块去库行情值患上重点存眷。3 月海内重点区域玻纤库存80.04 万吨，环比2 月小幅降落2.33%，3 月库存降落是双峰型高位库存的二次拐点，估计二季度将会是越发显著的自动去库历程，对于玻纤板块估值有较着催化。立邦对于中期谋划规划举行更新，此中暗示中国修建涂料市场的重涂需求占比正于快速晋升，建议存眷C 端占比更高的建涂龙头。 行业不雅点： 当前玻纤板块去库行情值患上重点存眷。参考过往周期纪律，玻纤行情一般分两个阶段，第一阶段：库存去化；第二阶段：玻纤涨价。1）库存：3 月海内重点区域玻纤库存80.04 万吨，环比2 月小幅降落2.33% ， 22M12~23M2 环比变更+5.19%/+16.70%/+9.30%。3 月库存降落是双峰型高位库存的二次拐点，估计二季度将会是越发显著的自动去库历程，对于玻纤板块估值有较着催化。2）价格瞻望：基在玻纤周期纪律，本轮玻纤价格拐点估计将于三季度初到来（底部价格连续3 个季度+1 个月，2022M9~2023M6）。 4 月7 日，立邦召开中期谋划规划（2021-2023）申明会，就2021 年3 月发布的谋划规划举行更新。从中国地域总体营收方针来看，前版谋划规划21 年-23 年业务收入GAGR 方针为10%，即2023 年业务收入方针为3568 亿日元；而受益在零售市场的超预期增加以和公司C 端市场份额的不停晋升，只管B端营业有所拖累，但于2022 年公司已经经实现业务收入3951 亿日元，跨越2023 年方针，是以公司上调3 年谋划方针，估计2023 年营收增速区间为5%-10%，若以中值计较，则21-23 年营收GAGR 约为16%。 中国地域分渠道来看，C 端营业的强势增加一方面源在房地产市场正慢慢进入存量时代，一二线都会中二手房发卖占整体室第发卖的比例于快速晋升，而二手房市场的活跃生意业务带来了维修、翻新等重涂需求，且也反应了中国室第的房龄处在不停爬升阶段；据立邦测算，中国修建涂料市场需求占比中约有36%来自在存量衡宇，而估计于2029 年存量衡宇需求占比将跨越50%。增速另外一方面源在公司C 端市占率的不停晋升，立邦在1992 年进入中国，以高抬高打的姿态迅速占领了一二线都会较多的市场份额，而跟着竞争的相对于激烈，公司最先慢慢举行渠道下沉，加速扩展3-6 级都会及屯子都会的市场份额，由此也带来了市占率的晋升，据公司口径统计，C 端市场据有率由2020 年的19%晋升至2022 年的24%。从B 端营业来看，于室第营业市场范围紧缩以和公司自动节制的配景下，2022 年工程营业收入同比降落10%，2023 年 公司将越发专注在提高非室第细分市场的渗入率，使自身的客户群进一步多样化。 从2023 年一季度环境来看，立邦修建涂料营业实现业务收入56.28 亿元（人平易近币），同比增加8%，此中C 端同比增加19%，B 端同比增加4%，且于原质料价格处在相对于低位的配景下，公司业务利润率同比晋升跨越2pct。瞻望我国修建涂料企业一季度环境来看，于2022 年压抑需求的集中开释下，一季度业务收入于高基数下同比仍有望实现必然增加，而今朝钛白粉、丙烯酸乳液等原质料价格同比处在低位，成本压力相对于较轻，盈利能力有望获得回升；从整年角度来看，修建涂料C 端市场于2022 年市场承压的环境下仍逆势增加，重涂需求正不停表现，看好C 端占比更高、渠道网点更为完美的【三棵树】。 存眷风景发电相干质料板块时机：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策连续提振光伏玻璃需求，组件进级引发新的增量空间，到2025 年乐不雅情景下光伏玻璃需求CAGR 为17.98%。此外TCO 玻璃是咱们重点跟踪的标的目的，市场范围有望跟着薄膜电池运用数目的上升而快速发作。2）BIPV：估计2022 年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131 亿元的新增市场范围。3）碳纤维：2021-2025 年全世界碳纤维需求量有望从11.8 万吨晋升至20万吨，4 年CAGR 10.38%；时期中国需求量占比从53%晋升至80%，CAGR 达26.4%。4）风电叶片：中材叶片收购中复连众股权，有望实现强强结合，获取40%摆布的市场份额，重塑风电叶片竞争格式。 水泥：天下均价降落0.37%，库存继承晋升2.88 pct本全面国高标水泥含税均价为439.11 元/吨，环比小幅降落0.37%。价格下跌区域重要有华北、东北、华东及西北地域，幅度10-50 元/吨。本全面国水泥库容比67.38%，环比上周上升2.88pct，较上月同比上升9.19pct，较去年同期上升0.19pct。本周水泥出货率54.53%，环比上周降落6.00pct，较上月同比降落7.53pct，较去年同期降落8.20pct。 玻璃：浮法均价继承晋升1.22%，库存继承降落3.3%本全面国玻璃现货成交均价1765 元/吨，周环比上涨1.22%，年同比降落11.2%；2023 年4 月6 日，单日成交均价为1775 元/吨，较3 月20 日上涨1.19%。本全面国样本企业总库存6215.4 万重箱，环比降落3.3%，同比降落5.26%，库存天数27.7 天，较上期-1.1 天。本周3.2 妹妹 镀膜光伏玻璃26.0 元/平米，周环比晋升1.96%，年同比降落5.5%；2.0 妹妹 镀膜光伏玻璃18.5 元/平米，周环比持平，年同比降落12.7%。2023 年1-2 月天下光伏新增装机20.37GW，同比增加87.57%。 玻纤：3 月库存环比降落2.33%，二次拐点初显，风电纱定单预期向好本周无碱池窑粗纱市场价格维持不变走势，部门合伙纱产物近期产销优良。二季度来看，年夜厂对于风电纱定单仍存向好预期，总体对于价格上调存利好支撑。截至4 月6 日，海内2400tex 无碱环绕纠缠直接纱主流报价于3800-4100元/吨不等，天下均价于4060.25 元/吨，环比上一周均价（4060.25）持平，同比下跌34.25%。本周海内池窑电子纱市场大都池窑厂出货仍延续一般趋向，电子纱主流报价7600-8500 元/吨不等，环比基本持平；电子布当前主流报价基本维持3.6-3.7 元/米不等。2023 年3 月玻纤于产产能环比增长6 万吨，重要系重庆国际年夜渡口F02线5 万吨改6 万吨复产；海内重点区域玻纤库存80.04 万吨，环比降落2.33%，是双峰型高位库存的二次拐点。 碳纤维：3 月产量环比晋升12.1%至4547 吨新高，本周库存晋升10.7%本周海内碳纤维市场均价133.2 元/千克，环比持平，年同比降落28.48%。截至4 月7 日，丙烯腈现货价约9300 元/吨，周环比降落4.62%。据百川盈孚数据，2023 年3 月，碳纤维行业毛利率月环比降落0.51 pct 至15.50%。截至4 月7 日海内碳纤维库存2690 吨，周环比继承晋升10.70%。此中东北、华东、西北库存别离为1500、830、360 吨，环比变更+250/+10/+0 吨。2023 年3 月，海内碳纤维产量4547.12 吨，环比晋升12.10%，同比增加25.44%。 投资建议：保举行业景心胸回升标的【中国巨石】【旗滨集团】【上峰水泥】，消费建材龙头【东方雨虹】【三棵树】【东鹏控股】。 危害提醒：地产基建投资不和预期；原质料价格上涨超预期【免责声明】本文仅代表第三方不雅点，不代表及讯网态度。投资者据此操作，危害请自担。